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国内股权激励案例所反应的问题分析及建议

作者:聚百洲 | 时间:2018/11/10 10:27:50 | 点击次数:1870 |

  导读:本文主要根据全国上市公司股权激励案例来给大家进行分析讲解,针对国内上市公司实行股权激励制度存在的问题提出相应的对策和建议。股权激励作为一种长期性激励机制,在解决现代企业制度下的委托代理问题中发挥着极大的作用。下面我们以案例的形式来分析一下

  一、国内上市公司股权激励现状

  2005年12月31日中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》(以下称《管理办法》),于2006年1月1日生效,这是国内第一部关于上市公司实施股权激励的法规,。继《管理办法》之后,国资委和证监会相继发布了系列法规和规定,解除了原《公司法》和原《证券法》对股权激励的限制性规定,使得股权激励能够在国内真正施行。

  (一)上市公司股权激励的模式。截至2011年1月沪深两市的上市公司总数为1985家,共有184家实行了股权激励方案,占上市公司总数的9.27%。其股权激励模式统计如下:

  从数据统计反应,国内上市公司股权激励模式中,股票期权、业绩股票和管理层认购三种模式所占比例较大。

  (二)用于激励的股票来源。截至2008年6月30日,沪、深两市共有109家上市公司公告110次管理层股权激励预案。在110次预案中,永新股份同时采用两种来源分别用于限制性股票和股票期权。其中通过定向增发方式的有90家上市公司,占81.08%;通过大股东转让的有14家,占12.61%;通过公开市场回购的有7家,占6.31%。

股权激励模式情况统计

  从以上数据可以看出,国内股权激励的股票主要来源于定向增发。这是因为大股东转让股票具体操作复杂,并容易引起国有资产流失,而通过二级市场回购又容易引起股价的波动。

  二、国内上市公司股权激励存在的问题

  股权激励制度之所以能够一直成为经济界备受关注的焦点,主要是其能够有效的解决委托代理的相关问题。但是,国内上市公司的内部治理制度建设以及整个资本市场环境、相关法律法规的设立等外围因素还不够成熟,就可能导致一些问题的产生,比如会导致代理人自身的短视行为并且有可能操作利润等。就目前的股权激励案例情况来看,国内上市企业的股权激励制度,还存在着以下的一些问题:

  (一)公司治理结构不完善。作为一种长效性激励机制的股权激励必须在完善的治理结构下才能发挥应有的作用。尽管国内上市公司已经形成了由股东大会、董事会、决策管理机构和监事会组成的内部治理结构,但在实际运作中,绝大部分上市公司都只是由经营者全权代理履行职责,股东大会长期缺位,弱化了对经营者的监督责任,形成“内部人控制”,致使经营者有机可乘。此时,股权激励的实施只会使经营者为了自身利益片面追求股价或业绩的上涨而实施盈余管理,极有可能通过违规行为使股价上升,与公司的业绩相悖,严重阻碍了上市公司股权激励的有效实施。

  (二)缺乏有效的资本市场。有效的证券市场是股票期权激励机制中最重要的条件之一。只有在有效市场前提下,公司的股价才能在相当程度上反映上市公司的未来的赢利能力,股票期权的激励作用才能得到有效的发挥,有其存在的意义。然而,目前国内的证券市场处于弱式有效,对企业的信息反应比较弱,股票价格中包含很多投机性因素,经常出现大幅度波动,与上市公司预期赢利相脱节,使得证券市场在一定程度上丧失了对经理人员的评价功能。此时,股票期权大大降低了其激励作用,在执行中极易出现扭曲现象。

  (三)考核体系不健全。股权激励制度的最终效果要通过具体指标来进行考核,然而在国内,国家统一制定的股权激励办法中并没有具体规定股权激励的指标,上市企业对于指标的选取与设定具有一定的随意性。大多数上市公司都是以经营业绩作为考核指标,并且多选择净资产收益率和营业利润率这两个财务指标,但在公司存在经营风险的情况下这些指标具有很大的片面性。

  三、国内上市公司股权激励实施的建议

  (一)加强上市公司的内部治理。对国内上市公司实施股权激励的内部约束来说,最重要的应该是独立董事、监事和薪酬委员会的监督约束,因为他们具有一定的独立性和客观性,又在股权激励计划的制定和通过过程中处于关键地位。因此,除了从一般公司治理的角度来加强公司的管理和经营之外,还要重点强化独立董事、监事和薪酬委员会的监督作用,避免股权激励成为管理层的一种“自我激励”手段。

  (二)建立科学的股权激励考核体系。经营者业绩评价体系应与各项指标结合起来,不仅要考虑能反映被授予者过去业绩的指标,而且还要考虑市场价值等能预示企业未来发展潜力的指标,还要定量指标与定性指标相结合。因此,指标体系的设计应当采用财务指标和非财务指标相结合的模式,综合考核上市公司的生存能力、盈利能力、创值能力、成长能力以及竞争能力等方面,以便更全面、准确地反映经营者的经营效果。

  (三)加强资本市场建设。加强资本市场建设最重要的是要加强信息披露,加强对信息质量的监管和处罚力度,将民事责任引入信息披露制度,以消除市场信息的不对称性,制止内幕交易和欺诈行为,促进上市公司信息披露的及时、完整和规范,以充分保障广大投资者,尤其是小投资者的知情权,有效防止上市公司管理层或其他机构操纵股价的行为。

  根据股权激励案例的分析,我们得出观点:股权激励的最大优点在于创造性地以股票升值所产生的价差作为对高级管理人员的报酬,从而将高级管理人员的报酬与企业长期经营业绩相结合,以致于激励员工的积极性,达到我们预期想要的效果。

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相关评论

聚百洲来自深圳的网友

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